在日本债市本周陷入混乱之后，达沃斯的与会者开始琢磨：“债券卫士”何时会把矛头对准美国财政部长斯科特·贝森特所称的美国的债务“大山”。
周二的罕见暴跌后，东京市场实现反弹，这让世界经济论坛的与会者得以评估损失，并从这场动荡中汲取教训。此次动荡的导火索，是市场担心在日本2月8日提前选举临近之际，会出现财政无度。债市剧烈波动的外溢效应促使贝森特与日本财务大臣片山皋月通话，后者随后呼吁市场保持冷静。
城堡的首席执行官肯·格里芬周三在达沃斯表示，这一事件看起来像是“轻量版的特拉斯时刻”，他所指的是2022年英国前首相莉兹·特拉斯减税所引发的危机。
“之所以值得强调，是因为这是近年来第二次出现这样的情况：由于人们感觉财政纪律缺失，一个主要的债券市场陷入混乱，”格里芬说。“债市卫士回来了，主要问题是：他们何时会在美国显威？”
每年，达沃斯的小组讨论都会涉及美国债务的可持续性。但很少会在论坛期间，在现实世界里同步出现一个与相关风险对应的债券市场案例。
哈佛大学教授Gita Gopinath此前在国际货币基金组织（IMF）担任高层官员时，经常指出美国预算的脆弱性，她表示，显然投资者不再把美国视为从前那样安全的借款人了。
“此前被认为安全的很多市场，如今都不再安全，其中也包括美国国债，”她说道。“如果观察美国收益率曲线的长端，利率在4%以上 —— 你会问自己：考虑到市场上的债务存量规模，以及财政赤字的预期路径，这个水平看上去还算是低的。”
美国财政状况恶化
贝森特周三早些时候在达沃斯美国馆发表讲话，也谈到了有关如何应对该挑战的白宫策略，也就是动用尽可能多的经济杠杆来大力刺激扩张。
“增长吧，宝贝，增长吧：增长是走出这座债务大山的唯一道路，”他说。
在格里芬看来，这条路径仍未经验证，因为总统唐纳德·特朗普此前曾尝试过类似做法，但随后发生的事件打断了进程。
“他们在第一届政府时期就启动了这项实验，”他说。“我们永远都不会知道那项实验会如何收场，因为疫情发生了。”
可以确定的是，多年来美国财政状况已经恶化到足以迫使信用评级机构采取行动的程度，政府总债务与经济产出的比例正迈向130%。去年，穆迪评级成为最后一家剥夺美国最高评级的主要评级机构。规模相对较小的欧洲评级机构Scope Ratings最近则把美国评级下调两档，降至与法国相同的水平。
在被问及评级是否可能进一步下调时，渣打行政总裁温拓思承认这种情况可能发生，不过他仍有信心。
“美国经济表现相当不错，”他表示。“经济降级？我吃不准。信用降级？有可能。毕竟他们的财政赤字庞大。”
格里芬说，就目前而言，日本、英国或法国等国在“很多方面更为脆弱”，因为它们的国债投资者基础更小。与此同时，美国确实拥有偿付债务的资源，这带来“一种宁静感”，但或许并不合理。
“当不可避免的修正发生时，那场修正很可能会大得多，”格里芬说。“我们更可能先看到这类事件发生在美国以外的国家，但区别在于：如果美国国债市场出现这样的事件，对全球的金融破坏将大地多。”
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责任编辑：丁文武
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